1 month Ago
Die handel, waarbij men yen leent tegen lage kosten om te beleggen in andere valuta en activa die een hoger rendement bieden, wordt verstoord door de renteverhogingen in Japan, een volatiele yen en op handen zijnde renteverlagingen in de Verenigde Staten en andere economieën. Hier vindt u een diepere kijk op de yen carry trade. HOE WERKT DE CARRY TRADE? Het houdt in dat u de yen, of een andere valuta met een vergelijkbare superlage rente, leent en vervolgens gebruikt om valuta met een beter rendement te kopen.
De yen is de financieringsvaluta bij uitstek voor carry trades in Amerikaanse dollars, Mexicaanse peso's, Nieuw-Zeelandse dollars en enkele andere. De handel houdt in dat de hoger renderende valuta gekocht wordt met de geleende yen om te beleggen in obligaties of andere geldmarktinstrumenten in die valuta. Aan het einde van een meestal kortlopende transactie zet de belegger de dollars of peso's weer om in yen en betaalt hij de lening terug.
Op jaarbasis kunnen carry trades in dollars en yen doorgaans ongeveer 5% tot 6% rendement opleveren, wat het verschil is tussen de Amerikaanse en Japanse rente, met ruimte voor meer winst als de yen tijdens die periode in waarde daalt. WAT IS HET ONTSTAAN VAN DE YEN CARRY TRADE? Als we het ruim definiëren als het gebruik van een laagrentende yen om hoger renderende buitenlandse activa te kopen, dan kan de oorsprong teruggevoerd worden tot 1999, toen Japan de beleidsrente tot nul verlaagde nadat de zeepbel van de activaprijzen uiteenspatte. De Japanners wendden zich tot de internationale markten om iets te krijgen dat beter was dan de nulrendementen in eigen land, en stortten triljoenen dollars op buitenlandse markten, waardoor Japan de grootste crediteurennatie ter wereld werd.
De huidige carry trade, waarbij voornamelijk internationale beleggers yen lenen, begon in 2013 met de kwantitatieve en kwalitatieve versoepeling van premier Shinzo Abe, die samenviel met stijgende rentevoeten in de Verenigde Staten en een dalende yen. Deze handel bereikte nieuwe, reusachtige proporties in de loop van 2022 en 2023, toen de Federal Reserve de rente snel verhoogde om de inflatie te beteugelen, zelfs toen de Bank of Japan (BOJ) haar korte rente negatief hield, en toen de yen wegzonk. HOE GROOT IS DE YEN CARRY TRADE? Niemand weet het zeker.
Als we de engste definitie van een pure valutahandel hanteren, wijzen analisten op de $350 miljard aan kortlopende externe leningen door Japanse banken als één schatting van de door de yen gefinancierde handel in de wereld. Dat getal kan overdreven zijn als sommige van die leningen commerciële transacties tussen banken zijn of leningen aan buitenlandse bedrijven die yen nodig hebben. Maar het kan ook een onderschatting zijn van de werkelijke omvang van de yen carry trades, omdat er miljarden yen kunnen zijn die de Japanners zelf hebben geleend om te investeren in markten in eigen land.
De werkelijke posities kunnen worden versterkt door de manier waarop hedgefondsen en computergestuurde fondsen gebruik maken van hefboomwerking. Daarbij komen nog de enorme investeringen die Japanse pensioenfondsen, verzekeraars en andere beleggers in het buitenland hebben gedaan. De buitenlandse portefeuillebeleggingen van Japan bedroegen eind maart 666,86 biljoen yen ($4,54 biljoen), zo blijkt uit gegevens van het ministerie van Financiën - meer dan de helft in rentegevoelige schuldactiva, zij het het het meestal op lange termijn.
WAAROM ONTRAFELT DE YEN CARRY TRADE? De BOJ is nog maar net begonnen met het verhogen van de rente en haar daggeldrente staat net op 0,25%, terwijl de dollarrente ongeveer 5,5% is. Maar carry trades zijn gevoeliger voor valutabewegingen en renteverwachtingen dan voor het werkelijke niveau van de rente, zeggen analisten. Alleen al het gepraat over verdere renteverhogingen in Japan en renteverlagingen door de Fed in september heeft de yen in een maand tijd met 13% doen stijgen en het renteverschil verkleind, waardoor de kleine winsten in pure yen-dollar carry trades volledig teniet werden gedaan.
En nu de grote beleggers met hefboomfinanciering hun miljarden verliesgevende yen carry-posities afbouwen, worden ze gedwongen om hun hefboomfinanciering te verminderen en andere aandelen en obligaties af te stoten. ($1 = 146,8600 yen) . Crypto: de zwarte maandag waarop 1,2 miljard dollar in rook opging Europese aandelen stijgen op winstboost; Novo Nordisk zakt weg Buitenlandse instroom in Aziatische aandelen vertraagt sterk in juli, getroffen door technische inzinking Aktien Frankfurt opening: Winst - Geruststellende signalen uit Japan IBEX stopt even het bloeden te midden van zorgen Aktien Frankfurt opening: Gematigde winsten - geruststellende signalen uit Japan Beurskrach wakkert bezorgdheid over Zuid-Koreaanse belasting op beleggingen weer aan Hogere opening Bel20 voorzien Hogere opening AEX voorzien Dpa-AFX Borsentag in een oogopslag: Herstel na recente koersdaling.
