Uitleg - Wat de verminderde aankoop van obligaties door de BOJ zal betekenen voor de markten

Gezien de omvang van haar balans en grote aanwezigheid op de markt, is het een enorme onderneming met verschillende factoren waarmee beleidsmakers en beleggers rekening moeten houden. Dit is wat u moet weten: WAT VERWACHTEN DE MARKTEN? De BOJ zal plannen bekendmaken over hoe ze haar enorme aankopen van Japanse staatsobligaties (JGB) over één tot twee jaar zal verminderen, een volgende stap in de richting van het versoepelen van haar greep op de markt en het normaliseren van het monetaire beleid. De meningen lopen sterk uiteen, maar de algemene consensus is dat de BOJ haar maandelijkse aankopen van JGB's geleidelijk zal terugbrengen tot 3 biljoen yen ($19,52 miljard) van haar huidige tempo van 6 biljoen yen.

WAT IS HET DOEL VAN DE BOJ? Analisten zeggen dat het uiteindelijke doel zal zijn om de obligatieaankopen te verminderen en de enorme balans terug te brengen tot een niveau waarop de korte rente begint te stijgen. De plannen die deze maand bekend worden gemaakt, zijn de eerste stap in een lang QT-proces. Ze wil ook een steilere rentecurve, zodat banken een fatsoenlijke marge kunnen halen uit leningen.



Door langzaam uit de markt te stappen, wil de BOJ beleggers genoeg tijd geven om de obligaties die ze niet langer zal kopen, te absorberen. Ze wil ook een piek in de rendementen voorkomen. Takeshi Yamaguchi, hoofdeconoom Japan bij Morgan Stanley MUFG Securities, zegt dat als de centrale bank haar maandelijkse obligatieaankopen vermindert tot 3 biljoen yen, de benchmarkrente op 10-jaars slechts 10 tot 20 basispunten zou stijgen.

HOE GROOT IS DE BALANS VAN DE BOJ? De balans van de BOJ is de afgelopen tien jaar uit de kluiten gewassen doordat de bank agressief JGB's opkocht om haar nu ter ziele gegane yield curve control (YCC)-beleid te verdedigen, waardoor de 10-jaarsrente rond de 0% bleef. De totale activa bedroegen in juni 754 biljoen yen ($ 4,90 biljoen), vijf keer zoveel als die van de Amerikaanse Federal Reserve in verhouding tot het BBP. De JGB-bezittingen van de centrale bank vormen het grootste deel, maar liefst 585 biljoen yen ($3,80 biljoen).

Hoewel dit percentage is gedaald ten opzichte van de piek van 54%, is het nog steeds iets meer dan de helft van de gehele JGB-markt. HOE BEÏNVLOEDT DAT DE WERKING VAN DE MARKT? De marktwerking kreeg een klap toen de BOJ haar eigendom in de JGB-markt uitbreidde. Het meest recente onderzoek van de BOJ naar de werking van de obligatiemarkt stond in mei op -24, een stijging ten opzichte van -29 in februari en een verbetering naar een niveau dat sinds februari 2022 niet meer was voorgekomen nadat de centrale bank in maart een einde maakte aan YCC, maar nog steeds diep negatief.

HOE LANG DUURT HET OM DE BALANS TE VERKORTEN? Het verkleinen van de balans van de BOJ zal niet snel of gemakkelijk gaan. Hoewel niemand weet hoeveel voorraad de BOJ uiteindelijk achter de hand zal houden, had de Japanse centrale bank in april 2013, toen ze met monetaire versoepeling begon, 175 biljoen yen aan totale activa en 98 biljoen yen aan JGB's in bezit. Economen van Capital Economics schatten dat het de BOJ ongeveer negen jaar zou kosten om haar JGB-bezit terug te brengen tot 100 biljoen yen als ze helemaal zou stoppen met het kopen van obligaties.

Analisten verwachten niet dat de BOJ actief obligaties zal verkopen. OP WELKE LOOPTIJDEN ZOU DE BOJ ZICH KUNNEN RICHTEN? Het verdedigen van het YCC-beleid betekende dat de aankopen van de BOJ het meest geconcentreerd waren in obligaties met een looptijd van 10 jaar of korter, waardoor de vraag-aanbodverhoudingen krap werden. Maar de voorkeursvorm van de curve hangt af van het type belegger.

Zo willen megabanken bijvoorbeeld een scherpere curve omdat ze op korte termijn lenen en op lange termijn uitlenen. ($1=153,72 yen) . Markten nerveus van hun eigen overmoed :Mike Dolan BNP Paribas mikt op 'gebruikelijke verdachte' status in moeilijk te kraken Britse markt Zeven banken delen gegevens met Britse politie in strijd tegen "zwart geld Dpa-AFX Borsentag in een oogopslag: Stabiel aan het einde van de week DAX-FLASH: Dax aanvankelijk weinig veranderd - nog steeds hoger voor de week MORNING BID EUROPA-aandelen steviger op hun benen na een wilde week Yen stabiel, Aziatische aandelen zwak als wilde week ten einde loopt Olie stijgt op sterke Amerikaanse BBP-gegevens, maar economische problemen in Azië beperken stijgingen MORNING BID ASIA-Stocks not out of the woods after trying to recover L3Harris verhoogt vooruitzichten voor 2024 te midden van wereldwijde spanningen.