Rendementen eurozone dalen als activiteit stagneert; bezorgdheid over Frankrijk borrelt op

De bezorgdheid van beleggers over Frankrijk is deze week ook toegenomen, wat heeft gewogen op de obligaties van het land en de kosten van het verzekeren van zijn staatsschuld tegen wanbetaling heeft opgedreven. De groei van de bedrijvigheid in de eurozone stagneerde deze maand doordat een lauwe expansie in de dominante dienstensector van het blok een diepere neergang bij de fabrikanten niet kon compenseren, zo bleek woensdag uit een enquête. De voorlopige samengestelde inkoopmanagersindex van HCOB, samengesteld door S&P Global, daalde deze maand van 50,9 in juni naar 50,1, nauwelijks boven de grens van 50 die groei van krimp scheidt en de verwachtingen in een peiling van Reuters voor een stijging naar 51,1 weerlegde.

Eerder bleek uit een Duitse enquête dat de activiteit in de grootste economie van de eurozone deze maand onverwacht was gekrompen, wat het gevoel versterkt dat de Europese Centrale Bank de rentetarieven hoogstwaarschijnlijk zal verlagen tijdens haar vergadering in september. De Duitse tweejaarsrente, die meer reageert op de rentevooruitzichten, daalde met 5,4 basispunten (bps) naar 2,713%. Het rendement op de Bund met een looptijd van 10 jaar, de benchmark voor de eurozone, bleef gelijk op 2,441%.



Vorige week stond de rente op 2,46% voordat de Amerikaanse president Joe Biden zijn herverkiezingsbod liet varen, wat de markten in beroering bracht. Geldmarkten toonden aan dat handelaren hun kansen op toekomstige renteverlagingen door de ECB verhoogden, met een kans van 92% op twee verlagingen voor het einde van het jaar, tegen minder dan 80% voor de PMI-gegevens. FRANS RISICO Ondertussen steeg de premie die beleggers vragen om Franse obligaties aan te houden in plaats van Duitse Bunds naar 71,70 basispunten, het hoogste sinds de onbesliste Franse verkiezingen eerder deze maand, alvorens terug te vallen naar 70,8 basispunten.

Analisten van Citi merkten in hun ochtendnota op dat het voorstel van het extreem-linkse La France Insoumise (LFI) om de pensioenhervorming van president Emmanuel Macron terug te draaien met steun van het extreem-rechtse Rassemblement National (RN) een groter verschil tussen de rente op Franse en Duitse staatsobligaties veroorzaakte. "Het basisscenario van onze economen blijft een 'wapenstilstand'-regering, die waarschijnlijk geen zinvolle wetgeving als deze zal voorstellen," aldus Citi rentestrategen. "Bovendien is het niet duidelijk of andere linkse partijen dan de LFI, wier steun nodig is om het wetsvoorstel erdoor te krijgen, hiervoor de handen ineen zouden willen slaan met de RN.

" Macron zei dinsdag dat zijn demissionaire regering tot half augustus zou aanblijven terwijl Frankrijk de Olympische Spelen organiseert, waarmee hij een poging van een linkse alliantie om een premier te benoemen van de hand wees. Beleggers vreesden dat een nieuwe regering onder leiding van uiterst rechts of uiterst links de fiscale uitgaven zou kunnen verhogen, waardoor de risicopremie van de Franse staatsschuld zou stijgen. Bovendien noteren de Franse credit default swaps (CDS) - een derivaat dat een obligatiehouder compenseert als een overheid of bedrijf in gebreke blijft - 30 basispunten, het hoogste punt in een maand.

Op het hoogtepunt van de angst over de politieke toekomst van Frankrijk eind juni, bereikten Franse vijfjarige CDS een hoogste punt in vier jaar met 36 basispunten. De Italiaanse 10-jaars rente steeg met 4 basispunten naar 3,795%, waardoor het verschil tussen de rente op Italiaanse en Duitse Bunds met 5 basispunten toenam tot 135,3 basispunten. Deze spread bereikte vorige week 120 basispunten, een niveau dat niet meer was gezien sinds de beslissing van Macron om vervroegde verkiezingen uit te schrijven, wat de financiële markten nerveus maakte.

Het politieke risico heeft de laatste tijd een grotere invloed op de markten. In de Verenigde Staten houden beleggers ook de ontwikkelingen in de verkiezingscampagne nauwlettend in de gaten, nu verwacht wordt dat vicepresident Kamala Harris de kandidaat van de Democratische Partij wordt om het op te nemen tegen de Republikein Donald Trump. Het vooruitzicht van een overwinning van Trump, dat als positief voor aandelen wordt gezien, heeft gewogen op langerlopende Amerikaanse Treasuries, gezien de kans op een grote stijging van de uitgaven die de fiscale positie van het land zou kunnen ondermijnen.

Antonio Cavarero, hoofd beleggingen bij Generali Asset Management, denkt dat dit gunstig kan zijn voor staatsobligaties uit de eurozone. "Gezien deze achtergrond blijft de visie gunstig voor beleggingen in staatsobligaties, vooral in Europa, waar het monetaire beleid duidelijk lijkt te zijn uitgestippeld," aldus Cavarero. (Verslag door Stefano Rebaudo; Bewerking door Toby Chopra en Mark Potter) .

Eni, twee schepen klaar voor vertrek naar Ivoorkust voor fase 2 Baleine-project ECB onderzoekt geopolitieke risico's voor banken na 'les' Rusland Analyse - Amerikaanse olieveldfirma's verlagen prijzen nu megafusies klantenbestand verkleinen Banken in de eurozone zien investeringsbankieren toenemen, maar vooruitzichten remmen aandelen af UniCredit mikt op doelen voor 2025 om blootstelling aan Rusland te verminderen, geen volledige exit Rode openingsindicatie Wall Street Aandelen floppen op zwakke winstrapporten, olie in mineur UniCredit streeft naar 1 miljard euro aan lokale leningen aan Rusland in 2025 en minder dan 2 miljard euro aan deposito's Visa's tegenvallende inkomsten leiden tot voorzichtigheid op Wall Street Futures op TSX dalen in aanloop naar rentebesluit BoC.