1 month Ago
Maar beleggers die een populaire carry trade in yen opgeven, hebben een grote rol gespeeld in de verkoopgolf, waardoor de boodschap van activaprijzen over de economische vooruitzichten ingewikkelder is geworden. De kans op een recessie is voor iedereen een raadsel. Goldman Sachs heeft de kans op een Amerikaanse recessie verhoogd naar 25%.
JPMorgan schat de kans op een recessie voor het einde van het jaar op 35%. Dit is wat vijf nauwlettend in de gaten gehouden marktindicatoren zeggen over de wereldwijde recessierisico's: 1/ DATA PUZZLE Het werkloosheidscijfer in de VS steeg in juli tot 4,3%, het hoogste niveau in drie jaar, te midden van een aanzienlijke vertraging in de aanwerving. De recessievrees werd aangewakkerd door het bereiken van een triggerpoint van de "Sahm-regel", die historisch aantoont dat een recessie aan de gang is wanneer het voortschrijdend driemaandsgemiddelde van de werkloosheid een half procentpunt boven het laagste punt van de voorgaande 12 maanden uitstijgt.
Toch vinden veel economen dat de reactie op de gegevens overdreven was, aangezien de cijfers vertekend kunnen zijn door immigratie en orkaan Beryl. De beter dan verwachte gegevens over de werkeloosheidsclaims op donderdag ondersteunden die mening ook en stuurden de aandelen omhoog. "De loonlijsten groeien nog steeds.
Als de loonsom negatief zou worden, zou ik me veel meer zorgen maken dat er een echte recessie aankomt," zei Dario Perkins, managing director, global macro bij adviesbureau TS Lombard. De Amerikaanse economie groeide in het tweede kwartaal op jaarbasis met 2,8%, het dubbele van het percentage in het eerste kwartaal en gelijk aan het gemiddelde van voor de pandemie. De activiteit in de dienstensector wijst er ook op dat de groei aanhoudt.
Buiten de Verenigde Staten wijzen de indicatoren voor bedrijfsactiviteiten echter op een haperende groei in de eurozone, terwijl het herstel in China broos blijft. Wereldwijde economische gegevens leveren negatieve verrassingen op in het hoogste tempo sinds medio 2022, zo blijkt uit de verrassingsindex van Citi. 2/ BEDRIJFSROUTING De wereldwijde aandelenindex van MSCI is meer dan 6% gedaald ten opzichte van de recordhoogten van juli, terwijl de Amerikaanse S&P 500 tot nu toe meer dan 4% heeft verloren in augustus.
Toch denken analisten dat de aandelen, die dit jaar wereldwijd nog met ongeveer 7% zijn gestegen, nog lang geen recessie aankondigen. Goldman Sachs schat dat elke verdere verkoop van 10% aan Amerikaanse aandelen de groei volgend jaar met iets minder dan een half procentpunt zou verminderen. Kredietvoorwaarden zouden wel eens belangrijker kunnen blijken, zeggen analisten.
Zij merken op dat, hoewel de risicopremie die bedrijfsobligaties betalen ten opzichte van staatsobligaties in Europa en de Verenigde Staten is toegenomen, deze aan het corrigeren was van historisch krappe niveaus en dat de bewegingen nog niet uitgesproken genoeg waren om te suggereren dat het recessierisico hoog is. Volgens BofA zijn de recessieverwachtingen die worden geïmpliceerd door het verschil tussen de rente op Amerikaanse investment grade obligaties en die op schatkistpapier, ongeveer half zo hoog als in 2022-2023. 3/ BEZUINIGEN Aangespoord door de Amerikaanse banencijfers en een dovish klinkende Federal Reserve, rekenen traders nu op ongeveer 100 basispunten verlaging van de Amerikaanse rente tegen het einde van het jaar.
Dat is minder dan de 130 basispunten eerder deze week, maar het dubbele van de ongeveer 50 basispunten die op 29 juli werden verwacht. De markten houden ook rekening met meer dan 50% kans op een forse verlaging met 50 basispunten in september. Grote banken hebben ook de verlagingen van de Fed die ze dit jaar verwachten, verhoogd.
Steve Ryder, portfoliomanager bij Aviva Investors, zei dat de Fed de rente dit jaar waarschijnlijk drie keer zal verlagen, maar gezien de onzekerheid over hoe de economische cijfers zich ontwikkelen, was het begrijpelijk dat de markten de waarschijnlijkheid inprijzen dat de Fed meer zou moeten verlagen. Elders zien handelaren een grote kans op nog eens drie renteverlagingen door de Europese Centrale Bank dit jaar, na een minder dan volledige kans op een tweede verlaging medio juli. 4/ RENDEMENTSCURVE Weddenschappen op renteverlagingen hebben de kortere rente op Amerikaanse staatsobligaties doen kelderen en het nauwlettend in de gaten gehouden deel van de rentecurve dat het verschil tussen de 10-jaars en 2-jaars rente op staatsobligaties volgt, werd maandag voor het eerst sinds juli 2022 positief.
Hoewel een inversie van de rentecurve in het verleden werd gezien als een goede voorspeller van een recessie aan de horizon, keert de curve meestal terug naar normaal als de recessie nadert. Nu de curve deze cyclus echter voor een recordtijd is omgekeerd zonder dat er een recessie is opgetreden, ziet een meerderheid van de strategen die Reuters eerder dit jaar ondervroeg, de curve niet langer als een betrouwbare recessie-indicator. De curve is sindsdien weer omgekeerd en stond donderdag op min 5 basispunten.
5/ DR KOPER Bekend als "Dr. Copper" vanwege zijn staat van dienst als boom-bust indicator, plaatst de daling van het metaal naar dieptepunten in 4,5 maand het metaal stevig op de lijst van recessiebewakers. De driemaandskoperprijzen op de London Metal Exchange, die rond $8.
750 per ton noteren, zijn met ongeveer 20% gedaald vanaf de recordhoogte die in mei werd bereikt, wat het pessimisme over de wereldwijde economische vooruitzichten weerspiegelt. De olieprijzen, een andere barometer voor de gezondheid van de wereldwijde vraag, staan op een dieptepunt in meerdere maanden. Maar hun daling werd beperkt door de zorgen dat de spanningen in het Midden-Oosten de aanvoer uit de grootste olieproducerende regio zouden kunnen drukken.
. Goudprijs op weg naar wekelijkse daling, met focus op signalen Fed Van PepsiCo tot P&G, India wordt de volgende grote groei-gok nu China achterblijft Wereldwijde petrochemische bedrijven vormen zich in overaanbodcrisis De sterkste overleeft: Petrochemische producenten vechten tegen wereldwijde overvloed Fed's Schmid zegt er meer vertrouwen in te hebben dat de inflatie op weg is naar het doel van 2% Palantir Technologies Inc.: geeft garanties Salvatore Ferragamo: een soort afdaling naar de hel Fed reageert op economische gegevens, niet op politiek of aandelen, zegt Chicago Fed's Goolsbee Fed's Barkin ziet inflatie dalen, tijd om beleid te evalueren Wall Street weet openingswinsten verder uit te bouwen.
