1 month Ago
Als de centrale bank, getekend door misstappen en omkeringen die een kwart eeuw teruggaan, is overgeleverd aan de genade van de markten, kan ze worden beperkt in het afbouwen van wat ze excessieve steun voor de op drie na grootste economie ter wereld heeft genoemd. De yen piekte en de aandelen in Tokio kelderden vorige week toen de BOJ onverwacht haar beleidsrente verhoogde van bijna nul naar de hoogste in 15 jaar en gouverneur Kazuo Ueda wees op verdere gestage renteverhogingen, een pad dat de centrale bank al maanden probeerde aan te geven. Ueda's invloedrijke plaatsvervanger hielp het sentiment op woensdag te stabiliseren door te zeggen dat de BOJ de rente niet zou verhogen als de markten instabiel waren, maar de verwarring nam weer toe op donderdag, toen uit een samenvatting van de besprekingen tijdens de vergadering van de bank op 30-31 juli bleek dat de beleidsmakers zich richtten op een reeks renteverhogingen om te voorkomen dat de inflatie zou doorschieten.
"De BOJ verhoogde de rente omdat de zwakke yen haar niet beviel. Nu lijkt ze een pauze voor te stellen in de renteverhogingen omdat ze niet houdt van dalende aandelen," zei Takuya Kanda, een analist bij Gaitame.com Research Institute.
"Als de BOJ de markten zo in de gaten houdt bij het bepalen van het beleid, dan bestaat de kans dat ze de rente niet zo veel zal kunnen verhogen." De Japanse munt schoot maandag omhoog en het Nikkei-aandelengemiddelde kelderde het meest sinds 1987, nadat de BOJ haar beleidsdoelstelling voor de korte termijn verhoogde naar 0,25% in plaats van nul tot 0,1%, gevolgd door Ueda's havikistische commentaar. Beleggers werden ook opgeschrikt door tekenen dat de Federal Reserve binnenkort de rente zou verlagen om de vertragende Amerikaanse economie te stimuleren.
Vicegouverneur Shinichi Uchida van de BOJ zei woensdag dat de stormloop reden was voor een pauze, omdat het de inflatieprognoses en het rentetraject van de bank zou kunnen beïnvloeden. "Omdat we een sterke volatiliteit op de binnenlandse en buitenlandse financiële markten zien, is het noodzakelijk om het huidige niveau van monetaire versoepeling voorlopig te handhaven," zei hij, eraan toevoegend dat Japan het zich kan veroorloven om te wachten met verhogingen omdat de inflatie gematigd blijft. Hoewel Uchida de markten stabiliseerde, "vergrootte hij uiteindelijk ook de marktschommelingen", zei Kazutaka Maeda, een econoom bij het Meiji Yasuda Research Institute.
"Het is onwenselijk dat de communicatie van de BOJ zoveel volatiliteit veroorzaakt." DEJA VU Nu, zei econoom Yoshimasa Maruyama van SMBC Nikko Securities, "is de kans op een renteverhoging op korte termijn verdwenen. De kans op nog een renteverhoging dit jaar is zelfs aanzienlijk afgenomen.
" De centrale bank reageerde donderdag niet op een verzoek om commentaar op de kritiek dat ze bij het bepalen van het beleid eerder reageert op marktbewegingen dan op gegevens. Uchida benadrukte woensdag dat de BOJ zich concentreert op de economie. "Als de marktvolatiliteit onze projectie, risico's en kijk op de waarschijnlijkheid van het halen van onze prijsdoelstelling verandert, dan zullen marktbewegingen onze beslissing beïnvloeden," vertelde Uchida op een persconferentie nadat hij bedrijfsleiders had toegesproken.
"Uiteraard is het ons doel om prijsstabiliteit te bereiken en daarmee een gezonde economische ontwikkeling. Bij het bepalen van ons beleid houden we rekening met economische ontwikkelingen." De regeringspartijen en de grootste oppositiepartijen in Japan zijn overeengekomen om Ueda deze maand op te roepen voor een speciale parlementszitting om de renteverhoging toe te lichten.
In een zeldzame openbare berisping drong regeringsleider van de Liberaal Democratische Partij en voormalig ambtenaar van het ministerie van Financiën Satsuki Katayama er woensdag bij de BOJ op aan om beter met de markten te communiceren, en zei dat de LDP waarschijnlijk zal bespreken of de renteverhoging in juli een vergissing was. De BOJ is hier al eerder geweest. In augustus 2000 verhoogde ze de rente vanaf nul, waarmee een einde kwam aan een toenmalig nieuw experiment, ondanks bezwaren van de regering.
Ueda, toen lid van de beleidsraad, stemde tegen het beëindigen van de nultarieven. Vervolgens barstte de Amerikaanse technologiezeepbel, waardoor de exportafhankelijke economie van Japan werd getroffen. Acht maanden later draaide de BOJ het roer om en begon een nieuw experiment, kwantitatieve versoepeling: de markt overspoelen met yen om de economie te ondersteunen en deflatie te bestrijden.
In februari 2007 had het de rente verhoogd tot 0,5%, toen de wereldwijde financiële crisis Japan in een recessie duwde en de bank dwong om de rente te verlagen tot bijna nul. In beide gevallen kreeg de BOJ felle politieke kritiek voor het te snel afbouwen van de stimuleringsmaatregelen. 'IN BESLAG GENOMEN' DOOR WOEDE OVER YEN Deze keer zijn er maar weinig politici die eisen dat de BOJ het monetaire beleid versoepelt.
Enkele dagen voor de verhoging in juli zei premier Fumio Kishida dat de normalisering van het beleid van de BOJ de economische heropleving zou ondersteunen. Shigeru Ishiba, een belangrijke kandidaat die Kishida wil vervangen in de LDP-verkiezingen voor het leiderschap in september, zei tegen Reuters dat hij blij was met het plan van de BOJ om de rente geleidelijk te verhogen. Politici, die lange tijd druk hadden uitgeoefend op de BOJ om het beleid te versoepelen om de stijgende yen te verzwakken om exporteurs te helpen, zijn de afgelopen twee jaar van mening veranderd toen de val van de munt in 38 jaar de inflatie boven het streefcijfer van 2% van de bank dreigde te duwen.
De BOJ kan een prijs betalen als haar havikistische koers wordt gezien als toegeven aan druk van de overheid, zeggen sommige analisten. "Alle recente gegevens wezen op een zwakke economie, dus het was niet logisch dat de BOJ zich zo havikish opstelde over het toekomstige pad voor renteverhogingen," zei voormalig BOJ-functionaris Nobuyasu Atago. "De communicatie met de markten had beter gekund.
" Wat de taak van de BOJ nog ingewikkelder maakt, is dat ze de rente zou verhogen op het moment dat de Fed waarschijnlijk begint te verlagen, wat de volatiliteit in de wisselkoers van de dollar ten opzichte van de yen zou kunnen vergroten en het Japanse bedrijfssentiment zou kunnen schaden. De BOJ heeft in het verleden vermeden om in de tegenovergestelde richting van de Fed te bewegen uit angst om de export te schaden en wanordelijke marktbewegingen te veroorzaken, zei voormalig BOJ-bestuurslid Takahide Kiuchi. "Deze keer was de BOJ misschien te veel bezig met de publieke en politieke woede over buitensporige dalingen van de yen," zei hij.
"Alleen al de timing van de uitstap van de BOJ maakt het extreem moeilijk om het überhaupt voor elkaar te krijgen." . AEX lager van start gegaan Brussel start handelsdag vermoedelijk in het rood AEX start handelsdag vermoedelijk in het rood Deutsche Telekom groeit opnieuw - kasstroomprognose licht verhoogd Weddenschappen op Fed-verruiming, afbouw carry trade maken analisten bullish op Aziatische valuta's Dpa-AFX Borsentag in een oogopslag: Herstel wiebelt Dax opent waarschijnlijk lager - Amerikaanse banencijfers in focus DAX-FLASH: Herstel komt in gevaar - wateren blijven woelig voor Borsen Aziatische beurzen noteren verdeeld Beleggers voelen de druk van zuinigere consumenten op bedrijfswinsten.
