De Amerikaanse recessiezorgen nemen weer toe. Wat staat er in de gegevens?

Nu de aandelenmarkten wankelen op basis van de veronderstelling dat de Fed de rentetarieven te lang te hoog heeft gehouden, is het verhaal over de Goldilocks-uitkomst, dat maandenlang had standgehouden, plotseling overspoeld door boze beren. Wat is nu precies de stand van zaken in de Amerikaanse economie? Het komt zelden voor dat één gegevenspunt alles weergeeft wat er speelt, maar hier is een blik op een reeks indicatoren - sommige nog steeds gunstig voor aanhoudende groei en geen recessie, andere misschien niet. GROEI EN VRAAG De meeste recessies ontstaan doordat de totale economische productie, ook bekend als het bruto binnenlands product, aanzienlijk daalt.

Dat is niet gebeurd en het ziet er niet naar uit dat het binnenkort zal gebeuren. De groei in het tweede kwartaal kwam uit op 2,8% op jaarbasis, het dubbele van het eerste kwartaal, precies het gemiddelde van de afgelopen zes kwartalen en op hetzelfde niveau als de gemiddelde groei in de drie jaar voor de pandemie. Hoewel de groeimix verandert, bleef een maatstaf die Fed-voorzitter Jerome Powell volgt als graadmeter voor de onderliggende vraag van de particuliere sector - de uiteindelijke verkoop aan particuliere binnenlandse kopers - in het tweede kwartaal steken op 2,6%.



Ook dat is precies op het gemiddelde van de afgelopen anderhalf jaar en komt overeen met het groeitempo tot aan de pandemie. STERKE DIENSTENSECTOR De nauwlettend in de gaten gehouden index voor de dienstensector van het Institute for Supply Management klom weer in het expansiegebied en de metingen van nieuwe orders en werkgelegenheid veerden beide op. Een concurrerende meting van de dienstenactiviteit, goed voor twee derde van de Amerikaanse economische activiteit, van S&P Global bleef in juli in de buurt van het hoogste punt in meer dan twee jaar.

De ...

enquêtes van juli wijzen erop dat de economie aan het begin van het derde kwartaal blijft groeien in een tempo dat vergelijkbaar is met een bbp-groei van 2,2% op jaarbasis," aldus Chris Williamson, hoofd bedrijfseconomie bij S&P Global Market Intelligence. INFLATIE AFKOELING De reden dat de rente zo hoog blijft, is dat de inflatie in 2021 en 2022 omhoogschoot en langzamer daalde dan steeg. Het jaar begon met een onverwachte opleving van de inflatie die de Fed deed aarzelen om over te gaan tot renteverlagingen.

Recentere gegevens laten echter zien dat de inflatie dichter bij het door de Fed beoogde niveau van 2% komt, waardoor renteverlagingen binnenkort kunnen beginnen. Veel beleggers vragen zich af of de Fed te lang heeft gewacht met het verleggen van de aandacht van inflatie naar banen. WIJST DE BANENMARKT OP EEN RECESSIE? Amerikaanse werkgevers hebben hun aanwervingen vertraagd, met een gemiddelde van ongeveer 170.

000 banen per maand in de afgelopen drie maanden, en slechts 114.000 in juli, tegenover 267.000 per maand in het eerste kwartaal van 2024, en 251.

000 vorig jaar. Ondertussen steeg de werkloosheid in juli voor de vierde maand op rij tot 4,3%, bijna een vol procentpunt boven het laagste cijfer van januari 2023 en het hoogste sinds oktober 2021. Als het werkloosheidscijfer eenmaal zo snel stijgt, stabiliseert het meestal pas als de Fed de rente verlaagt.

De historische relatie tussen een stijging van de werkloosheid en een economische neergang wordt weergegeven door de zogenaamde Sahm-regel, die zegt dat er een recessie aan de gang is wanneer het voortschrijdend driemaandsgemiddelde van de werkloosheid een half procentpunt boven het laagste punt van de voorgaande 12 maanden uitstijgt. Tot nu toe heeft de regel het nog nooit bij het verkeerde eind gehad. Claudia Sahm, de econoom die de regel heeft gedefinieerd die haar naam draagt, vertelde maandag aan Bloomberg TV dat ze gelooft dat de economie zich momenteel waarschijnlijk niet in een recessie bevindt, maar "dat we er oncomfortabel dichtbij komen.

BETALINGSACHTERSTANDEN STIJGEN Volgens de New York Fed steeg de achterstallige schuldenlast van huishoudens in de VS tot 3,2% in het eerste kwartaal, tegen 3,1% in de laatste drie maanden van vorig jaar. Dat is een stuk lager dan de 4,7% van eind 2019, net voor de COVID-19 pandemie. Maar onderzoekers van de New York Fed ontdekten ook dat onder kredietkaartleners die hun leenlimiet hebben bereikt - deze groep is meestal onevenredig jonger en heeft een lager inkomen - de wanbetalingspercentages drastisch zijn gestegen.

Analisten zeggen dat de spanningen die huishoudens met een laag inkomen voelen, doorwerken in de economie. De New York Fed publiceert dinsdag gegevens over het tweede kwartaal. NEGATIEVE VERRASSINGEN Binnenkomende rapporten over de economie hebben de afgelopen maanden de neiging gehad om niet aan de verwachtingen van economen te voldoen, met de zwakke werkgelegenheidscijfers van vrijdag als recentste voorbeeld.

De "Surprise Index" van Citigroup bestaat pas ongeveer twee decennia en heeft dus nog geen bewezen staat van dienst als voorspeller van recessies, maar het kan wel veel zeggen over de verandering in het vertrouwen van beleggers in de Fed als het gaat om het leveren van een zachte landing voor de economie. De index staat bijna op het laagste punt in twee jaar. WAT KAN ER GEDAAN WORDEN? De pandemische recessie van 2020 leidde tot een totale reactie van de fiscale en monetaire autoriteiten: de Fed verlaagde de rente tot nul en kocht voor triljoenen dollars aan obligaties om de financiële omstandigheden te versoepelen, en het Congres en twee opeenvolgende presidentiële regeringen drukten triljoenen dollars aan uitgaven door om consumenten en bedrijven te ondersteunen.

Deze keer zou het er waarschijnlijk heel anders uitzien, en niet alleen omdat de recessie, als dat het blijkt te zijn, veel kleiner lijkt dan het enorme gat dat in de Amerikaanse en wereldeconomie is geslagen door de COVID-19 shutdowns. De beleidsrente van de Fed ligt momenteel tussen 5,25% en 5,5%, waardoor er veel meer ruimte is om de leenkosten te verlagen dan in maart 2020, toen de benchmarkrente tussen 1,50% en 1,75% lag. En aan de fiscale kant zou het hoge niveau van de Amerikaanse staatsschuld een krachtige stimulerende reactie van de huidige of volgende presidentiële regering in de weg kunnen staan.

. OORDEEL EUROPA-Fed stelt woelige markten samen Chinese bedrijven slaan high-end Samsung-chips op in afwachting van nieuwe Amerikaanse beperkingen, zeggen bronnen Taiwanese aandelen veren op na duik, maar winsten afgezwakt Druk op carry trades laat valutamarkten op scherp staan Aziatische aandelen zoeken opluchtingsrally na rout Fed's Daly: meer vertrouwen in inflatie op weg naar 2% Amerikaanse obligatierally overdreven, maar Fed had de rente in juli moeten verlagen, zegt BlackRock-manager MARKTEN IN FOCUS/Beurs in sell-off: Zorgen over Amerikaanse economie Vraag naar Nvidia's AI-chips beperkt door mogelijke productievertraging, zeggen analisten Recessievrees overheerst op donkerrood Wall Street.