1 month Ago
ANALYSE – Het was een relatief rustige beursweek met een positieve eindnoot, als je kijkt naar de op aandelenmarkten. Beleggers waren vooral in de ban van de oplopende spanningen in het Midden-Oosten en de mogelijke gevolgen daarvan voor met name de . Er waren echter geen sterke tekenen van een vlucht naar bekende veilige havens zoals obligaties.
De rentes liepen zelfs wat op, omdat de toch nog taai is en de relatief sterk blijft. In deze bijdrage kijken we kort naar het macro-economische beeld van deze week, met toch een paar verrassingen. Daarna gaan we in op van de aftrap van het bedrijfscijferseizoen, dat komende week van start gaat, en twee andere marktrisico’s voor beleggers.
De Amerikaanse banencijfers over september die vrijdag naar buiten kwamen, waren meer dan geruststellend. Opvallend genoeg bleken er in september fors meer banen bijgekomen Dit geeft de Amerikaanse centrale bank wellicht wat meer ruimte om het rustig aan te doen met verdere verlagingen van de beleidsrente. Wellicht is dat wel zo handig: dan heeft de Federal Reserve nog wat munitie achter de hand, mochten er onverwachte schokken optreden.
Voorzitter Jerome Powell van de Federal Reserve zal intussen ook opgelucht zijn dat er een tijdelijk met de Amerikaanse havenarbeiders, hoewel hij natuurlijk ook wel ziet dat de forse salarisverhogingen die de havenwerkers hebben bedongen, nou niet echt helpen om de looninflatie omlaag te krijgen. Hoge verwachtingen voor kwartaalcijferseizoen We hebben een drukke periode voor de boeg. Komende week komt het cijferseizoen weer op gang.
Vrijdag publiceren een aantal Amerikaanse grootbanken de kwartaalcijfers. Dat wordt best spannend, want de verwachtingen zijn behoorlijk hoog, evenals de waarderingen van beursbedrijven in de VS. Hieronder zie je actuele koers-winstverhouding van de S&P 500-index, op basis van de behaalde winst in de afgelopen twaalf maanden.
Beleggers betalen momenteel bijna 30 keer de historische winst voor de aandelen in de index. Het is weleens duurder geweest, maar vaker goedkoper. Als je kijkt naar de zie je een soortgelijk verhaal.
Deze koers-winstverhouding neemt de cyclisch aangepaste winsten over de afgelopen 10 jaar als uitgangspunt, waarbij een correctie voor de inflatie is toegepast. Bron: Multpl.com Kortom er zit veel goed nieuws in de koersen verwerkt, mede geholpen door verwachte rentedalingen en de hoop dat de economie weer wat meer brandstof krijgt.
Het is natuurlijk zo dat beursgiganten in onder meer de techhoek een groot gedeelte van de hun rekening nemen, maar toch. Goedkoop is anders en tegenvallers kunnen hard afgestraft worden door beleggers. Geopolitiek en Amerikaanse verkiezingen Terwijl het cijferseizoen op gang komt in de komende weken, zijn er twee marktrisico's waar beleggers op moeten blijven letten: de geopolitieke ontwikkelingen en de Amerikaanse verkiezingen.
Als het conflict in het Midden-Oosten verder escaleert en de , zal dat in de prijs van ruwe olie worden verwerkt. Dat kan de inflatiedoelstelling van centrale banken in gevaar brengen. Renteverlagingen zullen dan waarschijnlijk even in de ijskast gaan, waardoor de pruttelende economie niet de benodigde brandstof krijgt, met alle gevolgen van dien.
Tja, tenzij natuurlijk overheden weer de portemonnee trekken, iets waar ze best goed in zijn geworden de afgelopen jaren. Intussen is het bij de Amerikaanse presidentsverkiezingen nog steeds erg onzeker wie gaat winnen. Los van de beleidsverschillen die tijdens de campagne zichtbaar zijn geworden, is na de verkiezingen vooral de vraag of er weer flink gebruikt worden gemaakt van de uitgifte van staatsschulden voor financiering van alle mooie plannen.
Zoals we , is wellicht ook verstandiger dat de Federal Reserve zijn kruit niet te snel verschiet, gelet op de nog steeds aanwezige inflatoire risico’s. Technisch beeld: S&P 500 afwachtend, rentes lopen weer wat op en goud is het enige wat blinkt Na de sterke herstelperiode van september nemen aandelenmarkten even een adempauze, zoals te zien is in de onderstaande grafiek van de brede S&P 500-index in de VS. Daar is niets mis mee, zolang de afkoelingsperiode gepaard gaat met koersen die dichtbij de recente hoogtepunten blijven noteren.
Deze laatste fase van de correctie binnen de grotere opwaartse beweging heeft als doel de beleving dat koersen op een hoog niveau staan te doen afnemen en ervoor te zorgen dat de huidige koersen als goedkoop aanvoelen, naarmate de tijd verstrijkt. Het kan zo best nog even duren voordat er nieuw geld naar de aandelenmarkten vloeit. Als we de blik op de obligatiemarkt richten, dan zien we dat ook daar een stapje terug wordt gedaan als het gaat om de koersbeweging van de 10-jarige staatslening in de VS.
Dat is te zien in de onderstaande grafiek. Ook hier is weinig mis mee, want na een hogere top is het tijd om binnen de opwaartse trend een hogere bodem te vormen. De huidige pauze van kopers van staatspapieren faciliteert deze behoefte en koelt daarmee de markten wat af.
De koers van van obligaties beweegt tegengesteld aan de rente, dus de terugval van de koers van deze week betekent dat de 10-jaars rente in de VS weer iets is gestegen. Vrijdag die op 3,96 procent, wat ongeveer twee tiende hoger is dan aan het begin van de week. Waar onveranderd nieuw geld in blijft vloeien is de goudmarkt.
Daar blijft het momentum hoog en worden nieuwe records in allerlei valuta's gerealiseerd. In de onderstaande grafiek is te zien dat de goudprijs in dollars deze week rond de recordniveaus is blijven hangen. De verwachting is dan ook dat goud de komende periode door blijft stijgen.
Intussen zal de aandacht van beleggers komende week in eerste instantie gericht zijn op Amerikaanse inflatiecijfers, de aftrap van het cijferseizoen en mogelijk nieuwe ontwikkelingen in het Midden-Oosten..
